华菱最近迎来戏剧性一幕，拟置入的金融资产出现亏损，而主营的大口径无缝管零切业务却持续回暖，最终公司选择了终止重组。

    更加意外地是，公司近期发布的业绩预告显示，预计今年上半年实现净利润11至13亿元，这也创下公司上市以来的最好成绩。

    在2016年低基数、大宗商品价格维持高位的双重作用下，周期性行业今年二季度盈利能力继续提升，只是部分行业受成本、产品比价关系表现得更加明显。

    21世纪经济报道对7月份发布的业绩预告统计发现，大口径无缝管零切、煤炭、有色、化工和水泥五大强周期行业利润平均增幅下限达到369.5%，虽然一些“好学生”提前抢跑拉高了行业平均增速，但是周期股的“确定性”增长已无悬念。

    “房地产、基建投资的减弱，以及资金面收紧后，对大宗商品的驱动力也会相应减弱，所以下半年很难出现系统性上涨”，中大期货首席经济学家景川7月11日指出，但是部分供需关系配合的品种，则会迎来结构性行情。

    周期规律叠加环保检查

    面临估值不断抬升的家电、白酒行业，市场开始将目光转向了同样具备“确定性”的强周期行业，对此资金近期更是迅速达成了共识。

    “之前大口径无缝管零切股异动，我就选了八一大口径无缝管零切(600581.SH)，主要是因为它螺纹钢产量占比较高，同时属于区域性龙头、具备一带一路的题材。”成都一位兼做股票、期货的私募人士近期向记者表示。

    不过，他并未等到上车机会，八一大口径无缝管零切本月在短短6个交易日的时间里，股价便已上涨了39.23%。

    虽然截至7月11日八一大口径无缝管零切尚未发布业绩预告，但是大口径无缝管零切业的增长已经十分确定。统计数据显示，7月以来披露的5家上市钢企，平均净利润增速下限达到236%，其中三钢闽光等3家公司盈利跨入10亿元级别。

    对于钢企二季度盈利高于一季度，行业内早有预判，这主要是受益于铁矿石等原料的糟糕表现，以及相对坚挺的钢价影响。

    相比之下，煤炭、有色行业虽然业绩也出现增长，但是更像是“吃老本”。这是因为动力煤、基本金属今年4、5月份连续调整，直至6月份才开始小幅反弹。

    不过，由于供给侧改革对煤炭行业产生作用起始于2016年下半年，使得煤企去年上半年经营情况普遍价差，利润基数也相对较低，再加上如今煤价处于高位，于是造就了陕西煤业(601225.SH)半年盈利54亿元的惊人增长。

    有色行业的情况类似，西部矿业(601168.SH)、建新矿业(000688.SZ)两家铅锌类公司预告利润增幅也分别达到730%和283%。

    需要特别指出的是，钴等小金属今年也出现大幅上涨，虽然相关公司还未预告业绩，但是盈利将大概率出现数倍增长。

    除了上述受到供给侧改革、周期性影响的行业外，部分受环保检查、供给端出现问题的行业，业绩增长同样十分确定。

    “水泥受到环保检查影响较大，今年一季度全行业盈利65亿元，但是4月份单月盈利便达到了71亿元，这个月可能会出5月份的数据，预计会和4月份差不多”，卓创资讯水泥行业分析师侯林林11日告诉记者。

    祁连山(600720.SH)7月10日晚便预告，公司上半年扭亏为盈，并实现净利润1.8亿元左右。

    另一个典型案例便是钛白粉，经过6月的调整后，近期再次出现涨价。

    记者从生意社了解到，攀枝花钛海科技等三家公司7月7日、10日分别发布调价函，并对金红石型钛白粉上调500元/吨。

    “结构性上涨”可期

    由于前述行业产品多为基础工业原料，生产成本相对稳定，盈利主要受产品价格波动影响。本月，原料市场重拾升势，这意味着周期行业的盈利会再次提升？

    “宏观层面的是数据不错，给市场带来了经济向好、需求增加的预期，但是这主要是对去年地产投资、流动性宽松的一个延续，而今年却一直延续了地产调控政策，同时资金端也在收紧”，景川分析称，所以三季度能否继续向好尚不确定。

    他指出，消费对经济的带动相对缓慢，在没有新的增长点接替，以及房地产、基建投资减弱的背景下，对商品市场驱动力相应会有所减弱。

    值得关注的是，房地产和其他“裙带”行业，正是前述周期性行业的主要消费终端，如作为建材的螺纹钢、水泥，以及下游为涂料企业的钛白粉。

    中信期货投资咨询部副总经理刘宾也指出，“近期央行多日暂停公开市场操作，显示出货币政策保持中性的态度，所以资金面也不利于商品整体上涨，但是行业供需关系对价格的影响会比较明显。”

    换言之，系统性行情难以出现，但是供需关系配合商品的则会出现结构性上涨，那么哪些行业又具备这一特征？这便需要对行业进一步细分。

    “基本金属中，锌、铝受到资源和环保因素影响，上游供应产生了一些问题，对其价格带来一定支撑，而镍由于供给端出现了一些代替，所以对镍价的打击比较大。”景川介绍称。

    侯林林则指出，多数省份都在出三季度的错峰生产计划，加上环保检查的因素，水泥供给受影响较大，但是需求即使不能达到2016年的水平，也会与2015年相当，“预计水泥价格三季度会继续维持高位，甚至四季度还会小幅上涨。”

    此外，部分化工品亦有望保持涨势，如供应偏紧的聚合MDI、丁腈橡胶，以及上游开工有限、下游进入需求旺季的PVC。

    不过，并非所有原料的上涨，都会使对应行业的盈利提升，其中涉及到一个成本、产品比价，以及所处产业链环节不同的问题。

    百川资讯分析师指出，当前焦炭企业库存压力不大，同时下游高炉开工率处于高位，市场采购情况良好，所以可能会出现低位补涨。

    若铁矿石、焦炭价格未来上涨，便会对大口径无缝管零切业现有的高利润形成挤压，而焦化企业的盈利能力相应会大幅提升。